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【南方轴承股票】卖预调鸡尾酒的百润股份值得投资吗

证券配资小胡子 / 2020-12-26 03:27 / 阅读:1131

好久都没逛超市了,vive昨天逛家附近的超市,发现rio的一款樱花味鸡尾酒,果断扔进了购物车,再仔细一看,啧啧啧,换新包装了,比之前高大尚了好多,也出了不少新品,好多都想喝,这是有多久没逛过超市了?

卖预调鸡尾酒的百润股份值得投资吗

不过就自己周边的圈子来看,现在基本说买点酒喝就是指rio,白酒太辣、啤酒太苦,还是这种带一点点酒精含量的轻奢风果味酒最合我们的审美和需求。rio配电影、rio配小龙虾、rio配辣条,嗯,这才是朝气蓬勃的年轻人!

下面就来分析下这家卖预调鸡尾酒的公司,百润股份(002568)。

一、困境反转的rio

其实,预调鸡尾酒早在2014年就异军突起,遍地都能看到他们的广告,黑牛旗下的达奇,百加得的冰锐,百润股份的rio,甚至连老牌白酒企业,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等也都有布局预调鸡尾酒。当然,其中最网红的就是rio了。2015年巅峰时期,公司营收达23.5亿,净利润5亿!

市场纷纷认为,预调鸡尾酒行业,会成为一个百亿级别的市场,百润有希望成为一家千亿级别的公司。于是,在市场乐观的预期以及大牛市的助推下,2014-2015年的百润股份股价从7块涨到近90块,涨了近13倍!

但很奇怪的是,昨天还是网红酒的rio,仅风光了一年便跌回谷底,消费者尝鲜的热情褪去,而行业因为营销太过激进,渠道压货严重、库存高企,陷入了低谷,不少企业在此期间凉凉。半路冲进去的几大老牌白酒也纷纷退出了预调鸡尾酒市场,就剩下rio还在苦苦支撑。

不过,只见新人笑,不见旧人哭,市场当初对rio有多青睐,后来就会对它有多厌恶!原来,你只是一个昙花一现的过客而已。于是,百润的股价迅速崩盘,几乎跌回上涨前。

待消费者回归理性以后,行业开始回归正常,除RIO外,竞争者们基本退出市场,随着市占率的提升,百润的业绩在2016年来了个触底反弹。

不过,公司真正的变化来自2018年,这一年,公司推出“微醺”系列。公司在微醺的营销上,始终围绕“一个人的小酒”消费场景,疯狂的广告植入都在围绕“独饮”,比如:忙碌一天回家/回宿舍后,整理放松心情,需要一种微醺的感觉。

微醺系列包装用的易拉罐,明显就比以前的玻璃瓶更友好,方便携带,也更适合扔冰箱;价格更是友好多了,以前的玻璃瓶十几块钱,对于年轻人来说还是有些小贵,现在的微醺就6块钱左右,和普通饮料价格相似,更适合学生党和普通白领;当然啦,味道也很好喝,vive最喜欢乳酸菌口味的,新出的樱花系列也好喝!

当然,公司的营销能力,一如既往的强,还时不时搞个限量款让消费者心甘情愿的掏腰包。2019年,公司交了一份漂亮的成绩单,2020年一季度,由于疫情影响,而微醺“一人独饮”的场景,rio业绩大增。种种迹象表明,rio,要王者回归了。

二、财务分析

公司上市八年,分红融资比14.28%,不合格,但仔细一看,主要是2016、2017两年公司没分红,2018分得比较少。看看公司的历史,2015年、2019年赚钱的年份分红都挺大方的。

公司的资产负债率逐年下降,2019年仅为21.8%,没有一分钱有息借款,账上趴着近5亿的现金,全年财务费用为负。公司虽然小,却是个金主。

公司的存货周转天数,在2016年最惨的年头达到巅峰,近些年逐渐下降,2019年数据已经降至2016年的近一半,应收帐款周转天数近些年倒是十分稳健。

就这两个指标,能够看出,公司的经营情况和业绩一样,都在好转。公司的毛利呈缓慢下降趋势,但净利率却在提升,2019年的净利率已经和2015年巅峰时期相似。毛利下降的主要原因是终端零售价下降,上文我们讲了,公司目前的易拉罐产品比玻璃瓶价格友好了太多太多。

而净利率的大幅提升,和公司销售费用的下滑有关,不难看出,2014、2015年公司的业绩全靠疯狂砸广告成网红,2016年加大营销投入想要挽回局面,然并卵。近些年,市场回归理性,局面逐渐稳定,公司的销售费用也开始和正常消费企业一致。

公司近三年的现金流状况也十分好,总是跑赢净利润,说明收到的都是真金白银!

三、总结

rio从一款靠销售累起来的网红产品,在消费者尝鲜热情褪去,业绩遭受毁灭性打击之后,没有放弃,勤勤恳恳的向隔壁日本学习,从而涅槃重生。

种种数据都表明,现在的rio虽然业绩离2015年的巅峰还差了一大截,但稳扎稳打,远比那时候来得健康,来得让人踏实。

整个2020年一季度,公司鸡尾酒收入3.03亿,同比+26.55%;净利润0.4亿,同比+58.59%。原来这还是个特殊时期的受益股,道理也很好理解,公司的微醺主打一人独饮,最适合一季度的特殊场景,而产品铺货基本在商超和便利店,渠道方面的影响较小。

基于近些年来公司的数据,我认为,未来随着公司产品更新、消费场景的新增以及渠道下沉,公司的收入将稳健增长。我们大胆预测,公司2020-2022年的净利润为:3.8、4.8、6亿,给予公司30-35倍市盈率,则2022年合理估值为:180-210亿。

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